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  12/16:市场对长线供应过剩的忧虑有增无减，叠加俄乌和谈释放积极信号，国际油价下跌，跌至2021年2月初以来的最低水平。NYMEX原油期货01合约55.27跌1.55美元/桶，环比-2.73%；ICE布油期货02合约58.92跌1.64美元/桶，环比-2.71%。中国INE原油期货2602合约跌5.0至432.2元/桶，夜盘跌9.7至422.5元/桶。

  ◎中央财办有关负责同志详解2025年中央经济工作会议精神指出，扩大内需是明年排在首位的重点任务，要从供需两侧发力提振消费，统筹提振消费和扩大投资。

  ◎据中国证券报，回望2025年，“支持性”始终是货币政策实施的核心基调。展望2026年，“支持性”基调有望延续。央行将继续实施适度宽松的货币政策，坚持精准施策与协同发力，灵活运用降准降息等工具，促进社会综合融资成本低位运行。

  ◎海南省政府发布通告，自2025年12月18日起，海南自由贸易港真正开始启动全岛封关。封关后，加工增值免关税政策迎来优化调整；进口“零关税”商品税目由1900多个扩大到6600多个，占全部商品税目比例由21%扩大至74%。

  ◎商务部发布终裁公告，认定自欧盟进口的相关猪肉及猪副产品存在倾销，决定自12月17日起征收反倾销税，税率为4.9%-19.8%，实施期限5年。

  ◎美国12月标普全球制造业PMI初值下滑至51.8，创5个月新低。服务业PMI初值则从54.1下滑至52.9，综合PMI初值下滑至53，均录得6个月新低。

  ◎欧元区12月制造业PMI初值为49.2，为8个月以来新低，服务业PMI、综合PMI均创3个月新低。德国12月制造业PMI初值为47.7，创10个月最差表现。法国制造业出现积极信号，PMI大幅度上升至50.6，创40个月新高。

  综合来看，后市正丁烷市场仍将面临空好博弈的现状。一方面，高企的进口成本和相对来说比较稳定的基础需求将继续对市场形成支撑；另一方面，下业持续深度亏损将抑制企业开工积极性，制约对原料的采购。预计12月中下旬，正丁烷市场将主要呈现窄幅震荡格局，主流价格或在4550-4650元/吨区间内整理运行。

  短期来看，由于供应过剩和需求疲软的矛盾依然突出，不饱和树脂市场行情报价预计仍将维持偏弱震荡整理的格局，企业需继续优化成本结构，加强市场开拓，提升产品竞争力；中长期来看，随着全球经济的逐步复苏，下业需求有望回暖，特别是新能源汽车、特种树脂等高端领域的加快速度进行发展，将为不饱和树脂行业带来新的增长动力，企业应加大在高端产品领域的研发投入，提升产品附加值，实现产品结构的优化升级，以适应市场需求的变化。同时，行业内的整合与协同发展也将成为趋势，通过资源优化配置，进而提升行业整体竞争力。

  周内内外宏观偏好交织，聚酯计划减产消极情绪，PTA市场行情报价脉冲式下跌，现货基差延续偏强。综合看来，始于聚酯大厂计划落实减产保价，业者担忧需求提前衰退，市场行情报价下跌。随即基于地缘不稳定与美联储降息提振成本，继而聚酯产销放量缓和库存，市场价格有所反弹。周五中央经济工作会议再次定调深化“反内卷”事宜，PTA自身无大矛盾，然原油弱势叠加依旧担忧需求前景，市场价格下降。

  价格面，市场行情报价重心阶段性下移，聚丙烯供需层面解析给予市场负反馈，但需求端个性化、定制化、高端化给予市场新机遇。由于需求端主流期望值下降，令资金流向偏离，近远月合约维持卖近买远操作。短期市场价值体现在供需僵持中，成本及宏观给予正向引导，带动市场在低谷中向上微幅攀升，中长期聚丙烯市场面临供需压力及行业转型压力，市场行情报价重心下移趋势难改，预计华东拉丝价格徘徊6100-6400元/吨。

  考虑到临近圣诞节、元旦以及春节假期，刚性备货的短暂窗口期，市场交易活跃度提升，或将支撑BOPET价格维稳或小幅反弹，但高库存压力也将限制其反弹的高度和持续性。历年来，春节检修是年度计划的一部分，今年也有充分预期，即使春节期间供应减少，市场仍有充足的现货库存来满足需求，这会显著削弱供应缩量的实际效果。同时下游也多在节前1-2周进入停工、停滞采购阶段，且下游复工复产时间慢于上游，需求难以在节后迅速恢复，备货节点成了一把双刃剑，节前虽有刚性备货预期，但需求存提前透支，那么节后采购空间期恐延长。整体来看，当前市场矛盾依然面临高库存、低需求，后续春节检修存供应缩量，对价格存支撑，然上行空间突破难度较大，大规模的上涨必须依靠成本以及厂商有效消化掉库存，但从当前的需求形势来看，可能性偏低。

  下游方面，丁腈手套生产企业订单需求表现良好，对丁腈胶乳形成了刚需支撑，这能在短期内为丁腈胶乳的市场需求提供有力保障。在价格层面，生产企业出于成本和利润的考量，倾向于挺价销售；而下游企业则会依据自身需求和价格情况谨慎权衡采购策略。这种供需双方的博弈，很可能使丁腈胶乳市场行情报价在一定区间内波动。建议相关企业密切关注原材料市场动态以及下游订单采购情况，合理的安排操盘节奏，做好备库规划。

  ◎美银证券大中华首席经济学家乔虹发布最新展望认为，内地楼市的下行趋势预计将在2026年见底。一线城市房价有望率先回暖，待其企稳后，复苏态势将逐步传导至二、三线城市市场。

  ◎瑞银最新研报认为，中国车企正进入全球化战略的2.0阶段。凭借电动车技术优势、日益完善的分销网络和不断的提高的品牌知名度，中国车企有望在2030年占据全世界汽车市场三分之一的份额。

  ◎美国10月零售销售环比持平，略低于预期的0.1%增长，主要是受汽车销售下降1.6%拖累。核心零售销售环比增长0.5%，略超出预期的增长0.4%。

  ◎欧盟委员会发布汽车产业一揽子方案，提议放宽2035年“禁售燃油车”有关要求，将2035年新车“零排放”目标调整为“减排90%”。这将为插电式混合动力汽车、增程式汽车、轻度混合动力汽车以及内燃机车辆销售留出空间。